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未來10年最好的投資機會：國家負債，你該如何狠賺大波段？買對新興市場基金，穩穩賺千萬！

你該認清的事實是：「領不到一毛退休金、房價會崩盤！」
未來10年，國家負債，你該如何狠賺大波段？

內容簡介

　　▲台灣是下一個希臘？發生在歐洲的債務危機，即將在台灣上演！
　　從2007到2009年，全世界經歷美國次級房貸風暴引發的全球金融危機，到了2009年中，景氣好不容易有復甦跡象，誰料在2010年上半年，希臘首先爆發債務問題，之後愛爾蘭、葡萄牙、義大利、西班牙陸續因為債務危機而向歐盟求援，引起全球股市多次重挫。由於國家預算緊縮，公務員的薪水和福利首當其衝被削減！承包政府工程的民間企業也因此受到影響，民眾對政府的信心崩潰，銀行面臨擠兌和資本外逃的恐慌……全球經濟蒙上一層陰影。

　　▲人口老化，台灣、日本、希臘結構相似度90%，是導致經濟力下滑的主因
　　從人口結構圖可以一目了然，台灣、日本、希臘的構成非常相似，造成希臘國債問題的四個主因之一，就是「人口老化」；日本看似光鮮，但現在的經濟狀況：資產價格暴跌、通貨緊縮、薪資倒退和非典型就業增加、利率趨近於0……，是未來所有台灣人都要去面對的課題。到底是痛苦的面對或是快樂的擁抱，要看你有沒有事先做好準備，而本書即是面對「老化台灣」最好的明燈。
　　★台灣即將面臨和希臘一樣的國債困境，同時複製日本「失落十年」的病灶，因應這不可逆轉的老化潮流，你該如何做好未來十年的準備，在全球經濟動盪下，依然穩賺紅利？

　　▲未來10年投資，你該有的新思維
　　準備未來10年的投資布局之前，先具備這五種新思維：
　　（一）世界主要已開發國家的經濟（包括台灣）不可能恢復高速成長
　　（二）非常規貨幣政策成為司空見慣的無效藥
　　（三）世界主要已開發國家的央行都將成為聊備一格的單位
　　（四）環印度洋經濟圈將崛起
　　（五）俄中榮光不再，印度尚需時日
　　★上述5個思維清楚說明一件事：『未來十年，最好的投資就在新興市場！』
　　然而，金磚四國又有幾個國家是真正值得投資的呢？新興十一國有哪幾個國家是名不符實？如果現在就要開始未來十年的投資計劃，該如何看準新興市場的熱點？

　　▲把握未來10年投資的好機會，你就能穩穩賺，1萬變10萬，10萬變100萬！
　　未來五大投資方向：股票、債券、外匯、原物料、和房地產。新興市場毫無疑問值得投資，但是全球八個區域中，哪些國家才是真正有潛力？以下6大篩選原則，讓你投資新興市場絕不失手！
　　【篩選原則1】青壯年人口比例適當，人口結構優良
　　【篩選原則2】2030年之前，原物料「進口」國佔優勢
　　【篩選原則3】觀察國民平均所得，聯想受惠產業
　　【篩選原則4】地理位置好，方便對外貿易
　　【篩選原則5】政治體制放一邊，對外資開放是關鍵
　　【篩選原則6】穩定指標：國家債務較低、經常帳盈餘適中
　　★新興市場國家很多，國內這幾年也有不少書籍介紹相關題材，然而，大部分書籍都沒有將全球各國家系統性的檢視一次。本書將全球的新興國家一網打盡，以上述的六個原則逐一檢視所有新興市場地區，篩選出最具潛力的國家。從自身居住的東亞開始，經過東南亞、南亞、中東與北非、中亞、東歐、非洲，最後到離我們最遠的拉丁美洲，看看哪些國家的未來發展最具潛力。
　　→2030年之前，看好東南亞地區；2030年之後，就看南亞和中東北非的表現！

　　▲未來10年五大產類投資方向
　　＊【股票】：新興市場才值得投資，耐心等待兩年內的暴跌機會
　　多數已開發國家由於人口紅利已盡，股票都不會有太好的表現，這些國家的大盤指數和多數股票都將出現長期空頭的狀況。
　　＊【債券】：不確定性因素很多
　　已開發國家的成長速度大幅減緩，這些國家的債券市場未來都會有很好的表現。2013年上半年美國的債務上限談判過程是觀察重點。
　　＊【外匯】：美元將升值至2016~2017年
　　美元升值的主因是這段時間全球會再度經歷一次衰退，這次美元的貶值從2001年開始，預計在這一兩年結束，因此未來持有美元是外匯市場較佳的選擇。
　　＊【原物料】：兩年內見頂
　　原物料末升段將會在2013~2014年發生，之後原物料將會發生崩盤現象，將會進入15~20年左右的空頭走勢，2028~2032年左右才會再起。
　　＊【房地產】：長期走跌，只有新興市場值得投資
　　人口紅利將盡或已盡，多數已開發國家房地產未來五年之內，將會發生暴跌走勢，暴跌之後也不可能回復到2006~2012年的高點了。
　　★個人生活應該作出的改變除了投資之外，也要隨著未來可能爆發的退休基金破產、甚至國家破產預作準備，主要原則就是開源節流：發展副業或兼職、與朋友聚會時不再次次吃大懇扔央C另外要增加個人的競爭力，尤其是語文能力，在未來有機會赴國外工作時將會是一項重要利器。

本書特色

　　★平民投資天王．百萬網民救星──盧冠安，神準預言
　　部落格「羽匯軒」2008年開設迄今已超過600萬網民前來朝聖解難！

　　★全方位的宏觀派投資分析，完全解析十年大格局賺錢術
　　一網打盡全球各國家新興市場，國家優劣勢和未來10年「錢」途完整解析。

　　★精準基金投資表大整理：新興市場ETF與基金列表
　　列出主要新興市場於美國上市的相關ETF和國內主動型、被動型基金，輕鬆選定投資目標。

作者介紹

作者簡介

【平民投資天王．百萬網民理財救星】盧冠安

　　▲ 「羽匯軒」部落格版主、清大自強基金會及新竹科技生活館投資理財課程講師。

　　▲ 「羽匯軒」部落格自2008年創設後，迄今已有600多萬人次瀏覽。

　　▲ 他的投資方針是：「只問最佳獲利，不問地區或類別。」跨越全球8區，不限股票、債券、外匯、原物料、房地產等五大類資產，每一項都能看準最佳投資熱點。長於各種貨幣、貴金屬和原物料的基本面與歷史循環分析，用跨年代、國家的宏觀角度推估全球經濟走向，多次準確預測五大產業走向、股市高點和貴金屬價格關卡，並常受聘於各大媒體與報章雜誌，擔任投資評論。

　　▲ 實戰成績：2008年在全球經濟大衰退時，不僅躲過風暴還獲利7%。2010年投資白銀ETF獲利80%、咖啡ETN獲利近60%，遠超過國內任何一檔原物料基金或是農金基金，且自2005年開始投資以來，他的投資組合年年結算皆為獲利。作者的投資格言是：「思考全球、而非個股的資金流動，就能夠獲利。」

　　▲ 著作：《超越景氣的投資術》、《別傻了！物價上漲更好賺！》、《超越股災直接獲利：小散戶必勝全球投資術》。

　　羽匯軒部落格網址 blog.xuite.net/sandpiper/FX

目錄

【Part 1】台灣會是下一個希臘嗎！？
──「經濟蕭條、股市不漲、基金老賠、房價崩盤」
面對悽慘未來，你準備好了嗎？

＜Chapter1＞發生在歐洲的債務危機，也會在台灣上演！
▲ 壓垮駱駝的，永遠不是最後一根稻草
．信任危機引爆債務危機
．2004年雅典奧運，花太凶
．財政結構本就有問題
．人口老化，問題更難解
．歐洲各國的情況，一樣嗎？
．不只歐洲，任何國家都可能「債務危機」！
▲ 國家應對債務危機，「你」受害！
．開源【第一式】：出售國有資產
．開源【第二式】：加強查緝逃漏稅
．開源【第三式】：課徵富人稅
．開源【第四式】：增收各項規費和調高稅率
．開源【第五式】：延後退休年齡、改變退休福利體系
．節流【第一式】：削減公務員薪資和福利、甚至裁員
．節流【第二式】：削減各項支出
▲ 多米諾骨牌效應，投資越來越艱難！
．股市可以跌到什麼程度？
．預算緊縮，公務員先受影響
．不只公務員，連帶影響民間機構
．政府死要錢，銀行面臨擠兌資本外逃
．全民縮衣節食，民間消費大衰退

＜Chapter2＞人口老化，讓日本、台灣經濟力下滑！
▲ 日本病灶：「失落十年」
．病徵一：資產價格暴跌
．病徵二：長期通貨緊縮
．病徵三：非典型就業增加、薪資長期停滯甚至倒退
．病徵四：利率長期近乎於0
▲ 日本那麼厲害，為什麼會生病？
．45歲以下年輕人，才是一國經濟「大補丸」
．整個國家都是老人，鼓動「誰」來花錢 ？
▲ 為什麼日圓狂升？
．央行鈔票印完，多被老人存回銀行
．社會上流動的錢少，日圓便貴起來了
▲ 台灣會不會也「失落十年」？
．物價，為什麼一直漲？
．台灣也會「資產價格」暴跌嗎？
．會「長期通貨」緊縮嗎？
．會有更多人「非典型就業、薪資長期停滯甚至倒退」嗎？
．會「利率長期近乎於0」嗎？

＜Chapter3＞選什麼工作、怎麼投資，不和台灣一起沉淪！
▲ 台灣的發展前景和解決之道
．解答（1）：人口是影響國家長期發展的最重要因素
．解答（2）：不能長期依賴單一產業
．解答（3）：開放移民或退休後來我國長住
．解答（4）：發展旅遊業
．第三級產業發展是未來的重點
▲ 台灣未來什麼產業較有發展潛力？
．第一級產業：人類基本需求，穩定發展
．第二級產業：因應人口老化，老人經濟產品是重點
．第三級產業：建築與零售業受影響最鉅
▲ 未來投資應該具有的新思維
．世界主要已開發國家的經濟（包括台灣）不可能恢復高速成長
．非常規貨幣政策成為司空見慣的無效藥
．世界主要已開發國家的央行都將成為聊備一格的單位
．環印度洋經濟圈將崛起
．俄中榮光不再，印度尚需時日
▲ 未來五大投資方向，你一定要懂
．＜股票＞：新興市場才值得投資，耐心等待兩年內的暴跌機會
．＜債券＞：不確定性因素很多
．＜外匯＞：美元將升值至2016~2017年
．＜原物料＞：兩年內見頂
．＜房地產＞：長期走跌，只有新興市場值得投資
▲ 個人生活應該做哪些改變
．開源：發展副業、兼職∕環保回收和二手拍賣
．節流：改變聚會和旅遊的方式、調整生活習慣
．加強自我能力：鞏固英文能力，增強第二外語

【Part 2】 未來10年最好的投資機會
──新興市場幫你1萬變10萬、10萬變100萬！

＜Chapter 1＞6大篩選原則，投資新興市場不失手！
．【篩選原則1】青壯年人口比例適當，人口結構優良
．【篩選原則2】2030年之前，原物料「進口」國佔優勢
．【篩選原則3】觀察國民平均所得，聯想受惠產業
．【篩選原則4】地理位置好，方便對外貿易
．【篩選原則5】政治體制放一邊，對外資開放是關鍵
．【篩選原則6】穩定指標：國家債務較低、經常帳盈餘適中

＜Chapter 2＞ 【東亞】：強弩之末！人口老化嚴重拖累發展
．區域概況
．中國：人口老化直接衝擊！未來恐有金融危機
．韓國：科技發展已達上限，國際投信恐看走眼
．東亞總結

＜Chapter 3＞ 【東南亞】：人口年輕、工資便宜、「錢」途光明
．區域概況
．越南：若通膨改善，將成為明日之星
．寮國與柬埔寨：工資比越南更便宜，基礎建設更落後
．泰國：現況佳，人口結構較不利
．緬甸：尚需時間發展的未來之星
．菲律賓：人口壓力大，但也提供成長的動力
．馬來西亞：太依賴原物料出口
．印尼：人口第四大國，但太依賴原物料出口
．東南亞總結

＜Chapter 4＞ 【南亞】：人口年輕，基礎建設到位後必成大器
．區域概況
．印度：人口第二大國，改革後當有所為
．巴基斯坦：政局極度不穩的伊斯蘭潛力國
．孟加拉：全球人口密度最高，轉型製造業發展正好
．斯里蘭卡：居印度洋中點，內戰結束、前途大好
．南亞總結

＜Chapter 5＞【中東及北非】：人口年輕具潛力，需等戰亂平息
．區域概況
．土耳其：位居歐亞交界，人口結構良好，潛力無限
．埃及：轉型民主若成央A未來大有前途
．伊朗：保守中崛起的伊斯蘭神權國家
．中東及北非總結

＜Chapter 6＞【中亞】：文明交會紛亂之地，太依賴能源產業
．區域概況
．出產原物料為主，載舟也覆舟

＜Chapter 7＞【新興歐洲】：人口結構脆弱，易隨原物料垮台
．區域概況
．波蘭：崛起的新興歐洲強權
．俄羅斯：展望最黯淡的金磚國家
．新興歐洲總結

＜Chapter 8＞【非洲】：百廢待舉，仍需長久等待
．區域概況
．天災人禍尚多，貧困如影隨形
．缺乏發展所需「天時、地利、人和」

＜Chapter 9＞【拉丁美洲】：人口結構優良，但原物料將引發風暴
．區域概況
．墨西哥：靠近美國是最大的優勢
．巴西：人口結構具優勢，治安與貧富差距問題大
．拉丁美洲總結

＜Chapter 10＞ 3個管道狠賺「百年難得一遇」大波段！
．【選擇1】購買國內相關「主動型基金」：「單一國家」比「區域型」好
．【選擇2】購買國內或國外相關「ETF」：美股選擇較台股多
．【選擇3】直接到該國開戶投資，或購買房地產：需清楚國外法規與限制

【附表】速查！主要新興市場國家的ETF與基金

內容連載

★日本那麼厲害，為什麼會生病？

相當多經濟學家探討過日本病的原因，諸如薪資過度增長導致製造業外移等等。然而，其他國家也都有這些問題，為何獨獨日本最為嚴重？

其實，多數經濟學家都只想到從「貨幣」的角度去探討，殊不知主宰貨幣流動速度的是「人」的消費慾望。如果沒有人、沒有消費慾望，無論施行貨幣、財政或是匯率政策，無論何種刺激都將失效。

從這個角度來看，日本是全世界「人口老化」最嚴重的國家之一，近20年的經濟苦果，無疑可歸咎於日本人口老化所造成，且看以下分析。

▲ 整個國家都是老人，鼓動「誰」來花錢 ？

日本的人口結構長期老化，甚至連勞動人口數量都開始下降，在這種情況下，就算日本央行將利率降至零，老年人也還是「不會」利用此時低廉的貸款利率去借款擴張消費。

等於此時利率的高低與貨幣流動「脫勾」，於是政府投入再多的經濟刺激政策，在廣大老年退休族群的保守心態之下，都變成狗吠火車，無法奏效。從這個角度，很容易看出來日本經濟陷入「失落十年」的主因。

日本還有一個「致命傷」，即為「單一民族」國家。全國幾乎都由大和民族構成，民族性團結卻也相當排外。日本政府在政策上拒絕外來移民，結果造成日本本身的人口老化，卻沒有外來移民補充年輕勞動力和消費力。

人口老化影響最大的就是房地產市場，因為房地產是最講究區域性的資產。1990年之後，我們看到日本的房產市場跌到1990年市值的1/3左右，基本上就是人口老化的後遺症。

台灣幾乎沒有外來移民（嫁至台灣的外籍新娘，多半缺乏獨立自主的經濟能力，自然也無法對我國的消費和資產價格有所貢獻），人口老化速度媲美日本，上面的敘述怎不叫人警惕？可惜國人對此現象了解不深，大禍臨頭才想著要刺激生育率和吸引移民，恐怕為時已晚！

▲ 45歲以下年輕人，才是一國經濟「大補丸」

觀察人怎麼花錢，可發現：每個年齡階段皆有不同的花費主軸。例如國、高中時期，青少年總是「欲賦新詞強說愁」，喜歡流行音樂，這些音樂的內容多半與男女間的感情有關；此時，與歌曲相關的消費（以前是買CD，現在是用MP3或手機收聽、儲存音樂）占支出的比例最大。

到了大學，能不能擁有一輛機車成為炫耀的重點，而同學間出遊也多半離不開唱歌、看電影，以及到國內各大風景區觀光。出社會之後，一般人較注重衣著，與朋友聚尷瑰W率也更高。

30~40歲是買房、買車最頻繁的年紀；而人一生的消費金額約在45歲前後達到最高峰，此時大人不僅要為自己消費，也要為小孩消費。

到了65歲之後，消費欲望已經很低，基本上除了偶爾出國旅遊（退休前期身體尚可，多數人都會出國旅遊）、一般飲食、醫療、家庭水電等使用之外，很少有大筆的開銷。

◆未來10年投資，該具備五種新思維

這幾年在金融風暴復甦之後，投資環境越來越艱難，以這兩年來說，已開發國家的股市全年漲幅很少超過15%，因此投資獲利的難度大幅增加。這時候必須尋求投資的新思維，才有辦法繼續創造獲利、避開風險，投資人應該有以下的新觀念：

★【思維一】世界主要已開發國家的經濟（包括台灣）不可能恢復高速成長

就如葛羅斯（Bill Gross）的太平洋投資管理顧問公司（PIMCO）發表的新常態（New Normal）所說，已開發國家由於人口紅利喪失，因此未來幾年都會面臨經濟動能喪失的問題，而這些問題是結構性的，無法透過政策手段去調整或抵銷負面影響，因此未來景氣差的時間會很長、很長。另外，這些已開發國家多半債台高築，也限制了用財政政策刺激經濟的空間。至於全世界人口最多的新興市場國家──中國，雖然他的財政問題比多數已開發國家輕微，但中國人口紅利將盡，這也是不爭的事實。因此未來全世界經濟在2013~202x年這段時間是個危險期，就是中美衰落、印度尚未崛起前，沒有一個規模較大的國家可以成為全世界經濟的引擎，這將是全世界經濟面臨的最大風險。

★【思維二】非常規貨幣政策成為司空見慣的無效藥

本書前半部有說過，量化寬鬆（簡稱QE）這種政策其實是日本央行發明的，時至今日，美國也把這招用的淋漓盡致。然而，藥吃多了也會產抗藥性，政策用多了也會疲乏，美國在2012年連續兩次QE，經濟也無法完全回復2008年之前的成長狀況，除了美國人口結構已經老化這個原因，市場對QE彈性疲乏也很重要。因此，以後就算美國再度施展量化寬鬆，成效也相當有限，甚至引起高通膨，反而對多數股票不利。


★【思維三】世界主要已開發國家的央行都將成為聊備一格的單位

在日本之後，我們看到美國、英國的利率都已經在零的水準倒地不起好幾年，歐元區的利率也不到1%，甚至連產油的加拿大和挪威，官定利率也分別只有1%和1.5%，可以說幾乎全世界主要國家的官定利率都已經「躺平」。未來就算美國升息，也很難將美元的官定利率（=Fed fund rate，聯邦基金利率）升到2.5%以上的水準了，因此未來全世界主要國家的央行可以說已經都被「閹割」，失去以利率升降調控經濟這個主要弁鄐F。以日本為例，現在日本央行作什麼，在外匯市場上幾乎沒有人在談論了，因為每次不是利率不變就是再度量化寬鬆，「招數」已經用盡，市場當然不需要關心了。筆者預期未來兩三年內，英美歐的央行動作也都會慢慢無人關注。

★【思維四】環印度洋經濟圈將崛起

我們在前面已經檢視主要新興市場國家的概況和未來可能發展，我們知道未來10年內，主要以東南亞為未來的投資重點，而2025年之後，南亞、中東和北非將崛起，與東南亞共同組成環印度洋經濟圈。此三個區域多半是伊斯蘭教和印度教國家，因此未來「天方夜譚」的美夢將會再現，這可是30歲左右的讀者未來退休前最大的財富來源啊！

★【思維五】俄中榮光不再，印度尚需時日

金磚四國中，以俄羅斯的未來最不看好，因為該國太過依賴原物料，且總人口數已經負成長，對這個國家而言是雙重打擊，而該國若處理不當，俄羅斯境內的眾多少數民族絕對會趁機獨立，國家將會分崩離析。至於中國，雖然總人口仍然繼續成長，但是總勞動人口將在2015~2017年左右見頂，因此中國的最好的日子也已經過去了。巴西則是個短空長多的國家，因為巴西有優質的人口結構，但太過依賴原物料，因此2014開始的原物料長期空頭（可能會持續到2028~2032年），將讓巴西受傷慘重，但巴西仍然可以藉由優質的人口結構硬撐過去，之後等待下一波原物料大多頭再起的榮光。至於印度，由於人口結構優勢，且不是原物料出口國，因此未來將取代中國成為世界的成長引擎，不過印度還太窮，且各種軟硬體建設還是很缺乏，因此仍然需要一些時間的等待和蛻變，這頭大象才能稱雄於世界。

◆ 6大篩選原則，投資新興市場不失手！

新興市場（emerging market）是對大多數開發中國家的通稱，並沒有具體的範圍。過去最為人熟知的新興市場名詞是金磚四國「BRIC」，這名詞是2001年由美國高盛公司首席經濟師吉姆‧奧尼爾（Jim O’Neil）首次提出，取四個國家的英文國名開頭字母，即巴西（Brazil）、俄羅斯（Russia）、印度（India）和中國（China）組成，其發音類似英文的「磚塊」（brick）一詞。

近年來又有專家學者發表了一堆相關的名詞，如新鑽11國（或譯為未來11國）、展望五國、迷霧四國、靈貓六國。如本書前半部所述，當世界已開發國家的經濟不再高速成長，投資者的眼光自然投向未來將高速成長的地區和國家。然而哪裡才能為我們帶來財富？光看這一堆令人眼花撩亂的名詞，並無法得到答案。

我們應該優先分析擁有哪些條件的國家在經濟上較強勢？之後用這些條件一一篩選，就可以選出值得投資的優質國家。我個人認為的原則如下：

★【篩選原則1】青壯年人口比例適當，人口結構優良

人口結構是新興市場的最大優勢，強迫一個人消費最好的方式就是讓他生個小孩，因為多個「人」，無論再怎麼節省，食衣住行育樂等等消費還是無法歸零。反應到國家面也是如此，當一國的外銷市場下滑時，尚有強勁的內需消費動能支撐，經濟不致於下滑太過嚴重，這就是人口結構優勢的國家，在經濟成長方面也較強勁的原因。

國中的地理學有教過，人口金字塔約分成三種，就是擴張型、穩定型和收縮型三種。最優質的人口金字塔左右兩邊呈現垂直狀，這種人口結構的幼年人口不會多到造成扶養負擔，同時又能在未來遞補青壯年人口，維持經濟正向發展。以世界各國而言，土耳其就是這種狀況。而印度雖然未來成長極具優勢，但是幼年人口還太多，需要一些時間稍微降低生育率，等到未來人口金字塔左右兩邊呈現垂直，才是好的人口金字塔。

★【篩選原則2】2030年之前，原物料「進口」國佔優勢

1999以來，原物料走了14年多的大多頭，多數原物料都有數倍以上的漲幅。然而，最慢2014年之後，多數原物料都會暴跌，接著步入近20年的空頭市場，這對多數原物料出口國是極為不利的現象。主要原物料出口國家，如俄羅斯、南非、中東產油國、澳洲、拉丁美洲諸國，都將深受打擊，甚至發生金融危機。


但原物料價格下跌，對於原物料進口國是極大的利多，因為當原物料價格處於低檔時，等於自動幫原物料進口國消除龐大的貿易赤字，且製造業成本普遍降低，對於中低階製造業有很大的提振效用，剛好新興市場多數是以中低階製造業為產業主力。因此本書分析各國情況時，若太過依賴原物料出口，將會列為該國的劣勢條件。

★【篩選原則3】觀察國民平均所得，聯想受惠產業

國民平均所得不同，發展速度和受惠產業也有不同。國民所得剛起步時，國民會以增加食品類消費為主，之後依序是衣著鞋襪、電器及家電、運輸工具（汽機車）、房屋。

而當一國剛起步發展時，基礎建設類股，如瓦斯、電力、能源、電信較早起漲；之後當一國的房地產處於多頭時，金融業因為放款賺利差容易，也容易產生暴漲行情。在台灣房地產泡沫時期的1990年，國泰金控股票就曾經創下1975元的天價，這就是最明顯的例子。

★【篩選原則4】地理位置好，方便對外貿易

相對於人口紅利而言，地理位置在國家長期發展上居於比較次要的地位。海岸線長的國家通常發展較好，因為海岸線長方便對外貿易出口，氣候也較濕潤多雨，較適合農業發展和人類居住。若加上位於要衝之地（如海峽、大洋中點、數個大國交會等），更是不可多得的先天條件，例如土耳其、斯里蘭卡、緬甸都具有這些優越的地理條件。

至於颱風、地震等天然災害，自然是越少越好。儘管如此，這些天災對經濟成長的妨礙往往不大，例如日本也是位在地震颱風頻繁的區域，仍能成為世界經濟大國。

★【篩選原則5】政治體制放一邊，對外資開放是關鍵

多數新興市場國家仍然在專制和民主間掙扎，甚至不少有潛力的新興市場國家仍是共產主義國家，如越南和寮國。政治體制和經濟發展不必然有絕對的關係，較需要觀察的是對外資開放的程度。

以印度為例，雖然是民主國家，但是之前對外資設限頗多，因此印度的經濟成長一直難以超越中國。直到2012年下半年，印度開始大力進行經濟改革，放寬外資對航空業、保險業、退休金管理、零售業的持股限制，這些都將對印度未來的經濟成長做出巨大的貢獻。

至於新興市場裡大家最常詬病的貪污、政府效率低落、基礎建設落後等等問題，其實都不是阻礙發展的重要因素。例如中國以前也是貪污腐敗，這幾年較有改善，但以前的經濟成長卻較好，表示這些因素其實並不是阻礙發展的絆腳石。相反的，這些現象會隨著經濟的成長帶動國民意識提高，而逐步改善。但當改善至接近西方水準時，往往投資機會就已經消失了。

★【篩選原則6】穩定指標：國家債務較低、經常帳盈餘適中

一國的國家累積債務對全國GDP比例（=總國債金額/GDP），是非常重要的指標，因為一國國債若相對GDP而言太過龐大，市場容易對該國債券不信任，在債券市場上容易發生國債價格暴跌、殖利率高漲的狀況。

而一國的國債殖利率就是一國借款的成本，當該國國債殖利率暴漲，容易發生惡性循環，導致該國更不容易籌資，因而發生債務違約，如歐債危機就是類似的情況。國際上認定，一國總債務規模超過GDP的60%就已經算是不良的債務結構。希臘在危機爆發時，累積債務早就超過GDP的100%，等於希臘全國人民工作一年所得拿去還債都還不夠！

債務水準低的國家，在發生經濟危機時，會有更多的餘裕去撒錢刺激經濟（=動用財政政策刺激經濟）。因此財政上負債較低的國家，在經濟發展上相對穩定。

至於經常帳（current account），則是一國貿易與服務收支的總合，大致上包含進出口貿易差額、外國投資淨收入、國外匯款淨額、還本付息淨額，最主要的成分還是傳統上認為的貿易帳（trade account）。因此一國若是擁有巨額的貿易盈餘，那麼它是經常帳盈餘國的機率就很高；反之若一國是鉅額的貿易赤字，那麼它是經常帳赤字國的機率就很高。

經常帳盈餘國基本上在經濟上較為穩定，因為該國可以說是國際上的「債主」，比較不用擔心市場隨時向你「討債」。不過，若一國的經常帳盈餘過多，也可能會發生本國貨幣升值壓力過大，國內資產泡沫化的問題，如中國在這幾年就普遍有這個問題存在。

新興市場國家很多，國內這幾年也有不少書籍介紹相關題材，然而，大部分書籍都沒有將全球各國家系統性的檢視一次。本書將全球的新興國家一網打盡，以上述的六個原則逐一檢視所有新興市場地區，篩選出最具潛力的國家。

◆【中東及北非】 人口年輕具潛力，需等戰亂平息

★主要國家或地區：土耳其、敘利亞、約旦、以色列、埃及、伊拉克、沙烏地阿拉伯、葉門、阿曼、科威特、巴林、卡達、阿拉伯聯合大公國、伊朗、利比亞、突尼西亞、阿爾及利亞、摩洛哥


★人口老化程度：極低至低

★未來經濟發展：15年後成為全球經濟引擎

★區域概況

因為本區離西歐的距離，恰好在近東（巴爾幹半島、土耳其）和遠東（東亞地區）之間，因而稱為中東（Middle East）。中東位處歐亞非三洲交界處，又位於黑海、地中海、紅海、阿拉伯海、裏海這五海之間，地理位置相當重要。而非洲北部的埃及、利比亞、突尼西亞、阿爾及利亞、摩洛哥，因為信奉伊斯蘭教，且與中東的歷史關係密切，因此在地理學上多半與中東一起討論，簡稱為中東北非。

中東在地形上頗為複雜，北部和南部都是高原，中央有個較為低平的地區，主要由幼發拉底河（Euphrates）和底格里斯河（Tigris）沖積而成，被稱為肥沃月彎（Fertile Crescent），也就是兩河流域或稱美索布達米亞（Mesopotamia）。這片肥沃的土地是人類文明的起源地，舉凡農業、飼養牲畜、文字、國家、城市、冶金、輪子，這些人類文明史上最重要的發明，都是在兩河流域誕生。

除此之外，中東多數地區非常乾旱，只有靠地中海與黑海沿岸地區，雨水較多。目前中東主要的農作物是小麥、玫瑰、蘋果、椰棗、橄欖、無花果、柳橙及檸檬等各種水果。

▲中世紀轉口貿易集散地，古文明發源處

中世紀時，中東主要以轉口貿易為生，匯集了中國出產的絲綢、茶葉、瓷器，東南亞及印度生產的香料、茶葉、珊瑚，非洲撒哈拉沙漠以南地區出產的象牙、黃金、奴隸、咖啡，歐洲出產的玻璃、琥珀，加上中東自身生產的椰棗、橄欖、乳香、地毯、珍珠，一舉成為當時世界貿易的中轉地，交易熱絡的情景在《天方夜譚》故事中處處可見，當時也是中東地區最為繁榮的時期。

中東不僅是人類上古物質文明的發源地，也是精神文明的發源地，世界主要宗教除了印度教和佛教發源於印度之外，其他三大宗教—基督教、猶太教及伊斯蘭教，都發源於中東，並共同以耶路撒冷（Jerusalem）為聖城。

▲因石油重掌全球貿易通道

自從大航海時期發現新航路，亞歐貿易由於可以繞過中東，中東的地理重要性一落千丈，加上近代中東發現石油，幾個產油國家遂轉變為以石油生產為主，其他產業退居次要地位。中東地區的石油主要產地在波斯灣沿岸地區，以沙烏地阿拉伯產量最多，伊朗和伊拉克次之。而伊朗南方的荷莫茲海峽（Strait of Hormuz），控制波斯灣的東邊出口，是全世界每天約1/5石油運輸的必經之路，為全世界最重要的石油通道；另外，葉門西邊與非洲交界的曼德海峽（Bab el-Mandab），也是重要的石油通道，若此兩海峽的航道受到威脅，油價勢必大漲。而蘇伊士運河（Suez Canal）及土耳其的海峽，也是重要的石油運輸通道。

▲潛力無窮、未完全開發，成長可期

筆者認為，2025~2030年之後，中東和北非這片伊斯蘭教地區將與南亞地區一起成為世界經濟發展的引擎，原因如下：

◎全世界人口最年輕的地區之一

中東和南亞、非洲撒哈拉沙漠以南都是全世界人口最年輕的地區之一，這塊廣大而古老的地域也是目前全球最低度發展的地區，這點提供中東未來非常大的發展潛力。

◎居於歐亞非三洲要衝位置

中東的地理位置居歐亞非三洲之間，將為本區產業創造極大優勢。例如阿聯酋航空（Emirates），就因為總部位在阿拉伯聯合大公國的杜拜，飛機從此地起飛，8小時之內的航程可以涵誑@界2/3的人口，這個優勢讓阿聯酋航空成為全世界前幾大航空公司之一。

◎民主化伴隨市場開放

伊斯蘭世界從2011年初突尼西亞革命開始，利比亞、埃及、葉門、敘利亞、摩洛哥、約旦等國的大規模抗議或革命風起雲湧、前仆後繼。雖然革命初期總有陣痛期，但我們回顧歷史，東歐國家於1989~1991年推翻鐵幕，經過了十年陣痛，終於開花結果，因此未來伊斯蘭世界若能持續革命推翻專制獨裁，實施民主化及開放市場，那麼這地方終將會在2025年之後大放異彩。

比較可惜的是，短期之內大多數中東國家會因為戰亂及政治不穩，因此難以發展。關鍵在這幾年的阿拉伯民主革命，是否真能建立起民主化的政府？民主化總是伴隨著資本主義和市場開放，以土耳其而言，以前也是軍人控制政府，這幾年民主化轉型成央A使該國的股價、房價和經濟都突飛猛進。可見「伊斯蘭教」並不會防礙一個國家的發展，甚至在中世紀時，伊斯蘭教所在地都是世界上學術文化、貿易和經濟最發達的地區。

★【土耳其】位居歐亞交界，人口結構良好，潛力無限

▲首都：安卡拉（Ankara），第一大城是伊斯坦堡（Istanbul）

▲優勢：人口結構良好、位居歐亞交界、伊斯蘭世界最開放的國家、伊斯坦堡是2020年奧運申辦最熱門城市

▲劣勢：經常帳赤字嚴重（約-9.9%GDP）、東南部尚有庫德族作亂

▲未來10年內發展潛力：★★★★★

土耳其位在中東地區的西北位置，是世界兩個橫跨歐亞的國家之一（另一個是俄羅斯）。民族組成主要以土耳其人為主，與中東多數國家以阿拉伯人為主不同。該國東南部則有為數眾多的庫德族人（Kurds），這些庫德族人為了反抗土耳其人的種族歧視政策，而組成庫德族工人黨（Kurdistan Workers’ Party，簡稱為PKK）長期叛亂，是土耳其內政一項隱憂。

▲地理位置優越，中東最開放的國家

土耳其國土97%在亞洲，稱為小亞細亞（Asia minor，本區的地型主體為安那托里亞高原），坐落在歐洲的部分稱為色雷斯（Thrace），土耳其最大城伊斯坦堡就位於此區。

伊斯坦堡是全世界最動感且最令人興奮的城市之一，古蹟悠久而豐富，市集內處處可見伊斯蘭地毯、各種香料、絲綢、金銀飾、花草茶、甜點，令人目不暇給。該城控制黑海往地中海的咽喉——博斯普魯斯海峽、馬摩拉海、達達尼爾海峽，更是全世界唯一橫跨歐亞大陸的城市，地理位置非常重要。不但是世界各大文明的匯集點，也是全世界作為首都最久的城市，是筆者認為一生必去的城市之一。

土耳其的氣候大致乾燥，只有北岸和西岸靠近黑海和愛琴海處，稍有水汽，也是古文明發源和城市的主要聚居地，伊斯坦堡、第三大城伊茲美爾（Izmir）、第四大城布爾沙（Bursa）都在此處。首都安卡拉是第二大城，較偏國土中央，土耳其共和國立國之後，因為伊斯坦堡嚴重偏西而遷都至此。

▲爭取奧運商機，需注意匯率波動

土耳其人的祖先其實就是唐朝的突厥人，受不了唐朝的攻擊而西遷，至今他們的臉孔還是和亞洲人比較近似。土耳其人多信奉伊斯蘭教，因此處處可見清真寺的圓頂和尖塔。土耳其的主要優勢，除了地理位置之外，這幾年政治已經相對穩定，而且土耳其是伊斯蘭世界最開放的市場；伊斯蘭世界佔全世界1/5的人口，是不可輕忽的一股力量。

2020年的奧運主辦權將在2013年9月7日決定，除了土耳其伊斯坦堡，另外兩個參加角逐的城市是日本東京和西班牙馬德里，而這兩個都是債務纏身的國家，預計伊斯坦堡將可輕騎過關，為土耳其帶來基礎建設的龐大商機。

另外土耳其人口結構紮實，金字塔兩邊已經呈現垂直，表示小孩不會多到造成扶養負擔，又有足夠的數量提供未來的勞動力，這點讓該國未來發展潛力龐大。然而土耳其經濟發展也有隱憂，即太過依賴內需消費，造成嚴重的經常帳赤字。土耳其里拉的匯率相當容易受到國際影響而大幅波動，這是投資土耳其必不可免的一大風險。